天风新材料梳理磷化铟产业链，短期供需缺口严重，衬底价格大幅上行

新闻直接点名的国内磷化铟扩产主力。2026-04-03公告实施"高品质磷化铟单晶片建设项目"，总投资1.89亿元，子公司云南鑫耀扩产至年产45万片（折合4英寸，含6000片6英寸）；2025年报化合物半导体材料（含磷化铟晶片）收入占比12.9%。东吴证券2026-06-09研报称其为中国磷化铟衬底龙头。主力资金5日净流入18.2亿元，资金持续抢筹。

中泰证券2026-05-23研报点名"高纯铟是磷化铟衬底的主要原料之一"；公司呼伦贝尔驰宏100吨/年铟锭和高纯铟项目一期40吨预计2026年底建成，锗产量居全国同行业之首。铟为InP两大原料之一，直接受益于日本出口管制引发的InP国产化需求与铟价上行。主力5日净流入2.96亿元。

年报确认主营"光通信用磷化铟基半导体芯片"研发生产（IDM），数据中心产品收入占65.4%，2025年营收6.01亿元同比+138.5%扭亏为盈；年报明确基于InP的光芯片是车载激光雷达核心部件。作为InP衬底核心下游光芯片商，受益于衬底国产替代与800G/1.6T数通需求扩张，主力5日净流入1.0亿元。

铟资源储量全球第一、全国最大原生铟生产基地（公司简介披露）；中金公司2026-05-01研报指出1Q26国内铟均价同比+62%。铟是磷化铟衬底核心原料，InP供需缺口及衬底涨价直接拉动铟需求与价格中枢抬升，量价齐升逻辑明确。

2025年报明确以蓝宝石、砷化镓、氮化镓、碳化硅、磷化铟等化合物半导体新材料的外延片/芯片为核心主业，光通信芯片覆盖VCSEL/FP/DFB/EML，集成电路芯片收入占比16.2%。InP为其材料体系之一，受益于日本出口管制下化合物半导体及光通信芯片国产替代加速。

公司构建砷化镓、磷化铟、氮化镓、碳化硅、硅光五大材料体系，具备InP衬底激光芯片制造能力；2026-03-19公告与星源投资等共同增资星沅光电（持股20%）开发高端磷化铟激光器芯片。2025-12公告提示高端光通信产品依赖磷化铟原材料，供应链波动影响成本，国产InP供应落地直接受益。

DFB/EML激光器芯片为InP基，公司拥有从MOCVD外延到芯片加工的全产业链工艺线，1.6T光模块用AWG芯片组件已批量出货；2025年报DFB激光器芯片收入占比约4%。InP衬底国产化叠加1.6T升级周期，数通/AI算力方向双重受益。

主营铅锌铜采选冶并综合回收镓锗铟等稀散金属；中邮证券2026-05-13研报：2026年计划产铟锭3吨、同比大增757%，高纯战略金属镓锗铟年产能45吨。铟为磷化铟衬底核心原料，铟价上行直接增厚其稀有金属业务业绩。

锡、锑、铟等六矿储量居广西第一（国盛证券2026-06-12研报），2025年报铟锭收入占比1.1%、铟锭产量随冶炼扩产提升。受益于铟价上行，但铟业务体量小、业绩弹性相对有限，属次优标的。

国内光通信光电子器件龙头（央企），具备激光器/探测器光芯片IDM能力，InP基EML/DFB激光器芯片是800G/1.6T高速光模块核心器件，接入和数据业务收入占70.9%。数通光模块占InP需求70%的景气逻辑直接受益，亦是国产InP衬底/芯片的整合落地方。

2025年报披露开发"磷烷法制备高纯红磷"，并明确电子级高纯红磷主要应用于制造半导体磷化合物——即InP的磷源；新闻中红磷价格从5000元/公斤暴涨至1.5-2万元/公斤。但该业务尚处研发中试阶段（电子特气收入占比0.0%），涨价红利需待产业化兑现。

公司已更名铟靶新材（哈尔滨），子公司铟靶科技（云南）从事"含锌铟固危废→4N5级高纯精铟→ITO靶材"，资源综合回收利用收入占96.9%；公告点名广东先导稀材为ITO靶材主要竞争对手。铟价上行直接提升其高纯铟产品价值，但ST风险与高比例股权质押需注意。

800G/1.6T高速光模块全球龙头，高端光通讯收发模块收入占98%；新闻测算2027年InP总需求220万片中数通光模块占70%，是其上游核心景气来源。InP衬底短缺对其成本端构成压力，但数通光模块高景气与国产InP供应落地构成利好，属需求侧验证标的。