德国海上风电法改革草案发布，2027年起引入差价合约模式

亚太地区唯一能大规模出口欧洲单桩的海工企业（公司档案），2025年报国外收入占比74.5%；2025-07-22公告与欧洲某海上风电场签署4.3亿元超大型单桩供应合同。新闻明确德国CfD改革'并非对中国单桩单项禁入'，2027年起德国年拍卖2.0-4.8GW，国海证券2026-06-02研报点名公司为德国从零补贴转向CfD的核心受益方。

德国库克斯港50万吨单桩工厂核心设备已进场、系欧洲本土产能（中泰证券2026-05-25、国盛证券2026-05-05、华泰证券2026-04-30研报），并正跟进英国AR7单桩订单。德国CfD改革直接提升其在德产能利用率，新闻中95-97欧元/MWh执行价保障项目盈利，利好欧洲海风基础需求放量。

国内海缆龙头，2025年报海缆系统收入占49.5%、利润占74.6%，年报跟踪欧洲风能协会《2026-2030展望》并布局欧洲高压直流海缆市场。德国海风扩容（2027年起年拍2.0-4.8GW）带来海缆并网刚需，公司具备500kV交流/±535kV直流海缆能力，直接受益欧洲订单增长。

主营海上塔筒、导管架、管桩（2025年报海上风电及海洋工程装备收入占比9.9%），2025年报国外收入占比31.1%，与VESTAS等国际整机商长期合作。德国2027年起年拍卖2.0-4.8GW、运营期由25年延至35年，欧洲海风基础需求扩容，公司作为头部基础制造商间接受益。

单桩、导管架为核心产品（2025年报桩基收入占57.9%、导管架13.2%），年报明确分析'欧洲海风装机有望于2026年起量'并提及德国等北海峰会达成100GW海风合作。德国CfD改革维持2045年70GW目标，公司作为国内单桩龙头有望通过出口/间接供货受益欧洲扩容。

2025年报海洋系列业务收入占12.1%、利润占20.8%，年报披露'推进沙特、欧洲、中东海外工厂建设及运维业务落地'，并中标国内首个66kV动态海缆工程。德国海风项目并网需海缆及柔直送出，公司海缆全球供货+施工能力受益德国年拍2.0-4.8GW扩容。

全球海缆系统前3强（公司档案），2025年报海洋电力通信与系统集成利润占23.2%、国外收入占比22.0%，旗下亨通高压海缆/亨通海洋工程布局海外EPC。德国海风扩容带动海缆及海洋工程施工需求，公司具备'产品+施工'一体化交付能力，受益欧洲订单。

2025年报披露：2022年2月由国网智能电网研究院/中电普瑞与英国MDR组成三方联合体中标德国海上风电项目，系A股少数具备德国海风项目履约先例的公司。德国CfD改革推动2027年起年拍卖2.0-4.8GW，并网送出（柔直/电网自动化）需求扩容，公司有望复制先例承接欧洲工程。

2025年报披露海洋工程装备涵盖海上风电基础桩、导管架及安装平台，具备年30万吨海上风电基础桩/导管架产能，正实施'出海计划'且已完成首批基础桩出口日本。德国CfD改革未对中国单桩设禁入，公司海工产能具备进入欧洲市场的空间。

海上风机国内龙头，2025年报披露明阳欧洲商务与工程中心位于德国汉堡、中标多个海外项目、在手海外订单实现新突破。德国CfD执行价95-97欧元/MWh保障项目盈利，利好公司海上大兆瓦机型欧洲出口预期（注：国外收入占比仅2.1%，直接弹性有限）。

2025年报披露与欧洲风电主机商恩德(Nordex)的风机总装合作已落地，与其他主流整机商总装业务洽谈推进中。德国海风扩容带动欧洲整机排产，公司作为风电钢结构件及总装配套商，间接受益欧洲主机商订单增长。