摩根士丹利对SpaceX惊人设想：股价能够冲击600美元

我国唯一拥有自主可控通信广播卫星资源的基础电信运营商，业务直接对标Starlink的卫星运营角色。2025年报明确'卫星互联网建设步入快车道，低轨卫星星座加快部署，天通卫星已为大众智能手机提供语音短信服务'，大摩对SpaceX 8万亿美元牛市估值强化全球低轨卫星运营景气映射。

卫星研制及卫星应用收入占比99.1%，是卫星制造龙头。2025年报确认国家卫星互联网星座和千帆星座在轨卫星均达百余颗、进入加速组网期；中原证券2026-04-21点评称其为'卫星天地一体化龙头，深度受益商业航天'。Starship高频发射→星座组网加速逻辑直接映射至公司卫星批产。

全球5G NTN标准核心制定者：截至2025年牵头3GPP 5G NTN立项23项、占约1/3全球第一（中金公司2026-02-06研报）。备案6G及卫星互联网研发制造产业化项目拟投资19亿元，建设星载通信载荷及地面核心网；中金2026-04-27称其'卫星互联网领跑者'，与Starlink技术路线形成正面对标。

国内有源相控阵T/R组件龙头（方正证券2026-04-10研报），多款T/R组件已大批量交付商业航天及低轨卫星客户，成为2025年主要收入来源之一；首次实现硅基氮化镓功放芯片在终端射频领域量产交付，终端直连卫星产品有望随低轨星座放量，是卫星互联网星载+终端双侧核心供应商。

2025年报显示公司产品覆盖星载卫星通信载荷、星载GNSS接收机等航天载荷，业界率先量产单片32通道Ku/K/Ka波段波束赋形芯片，兼容高轨和低轨卫星通信信号收发；2025年卫星通信及导航业务收入占比11.7%。是低轨卫星通信载荷芯片的核心国产供应商。

子公司天银星际是恒星敏感器（星敏感器）专业厂商，产能2000台套/年，2025年报称其在低轨互联网卫星星座市场占据领先地位、深度参与'千帆星座'等国家卫星互联网项目，数百台产品在轨运行，销售额、订单及净利润同比大幅提升。星敏感器为每颗卫星必需姿控部件，直接受益星座组网放量。

国内少数同时掌握卫星通信与卫星导航关键核心技术的企业。2025年报：天通卫星通信基带射频一体化芯片完成开发并量产，车载/手持模组客户导入；多模/高低轨融合基带芯片支持天通、低轨等多体制通信，并'积极开展低轨卫星互联网系统研发布局'，构建芯片+模块+终端+系统一体化生态。

平安证券2026-05-21研报：卫星核心网领军者，是国内'拿齐所有入网证'同时具备完整地面和星载核心网能力的两家公司之一，围绕国内两大低轨星座的信关站、地面核心网业务稳步推进。Starlink规模扩张验证低轨星座对核心网刚性需求，公司直接受益国内星座组网。

2025年报：卫星通信相控阵天线产品覆盖L/S/Ku/Ka频段及高低轨兼容星座应用，'行业内产品系列化最完整的厂家之一'；多个宽带与窄带终端产品已在我国卫星互联网系统中实现多批次交付，并启动极低成本相控阵终端研制抢占消费级市场。Starlink终端扩张逻辑映射至国内低轨终端需求。

航天配套产品收入占比66.7%，经营范围含微小卫星生产制造、火箭控制系统研发，为各型号卫星、火箭提供电连接器、传感器、测控设备等配套。光大证券2026-05-14研报：'低轨卫星等新兴市场实现重点产品突破'。Starship高频发射→国内火箭卫星发射放量的直接配套受益方。

2025年报：面向低轨卫星的相控阵天线已实现工程化与产品化，可适配应急无人机等多种载体；推出Ku/Ka双频段高通量车/船载卫通天线并大规模应用，开发便携式低轨卫星终端布局偏远地区通信补盲；全年卫星通信业务收入4661万元（占比12.3%）。是低轨卫星终端环节的真实参与者。

相控阵T/R芯片收入占比99.8%，2025年报：星载T/R芯片在多系列卫星中大规模应用、在星载领域核心供应商地位领先，低轨卫星通信领域实现批量应用；方正证券2026-04-16研报称其领先推出星载和地面用卫星通信T/R芯片全套解决方案，深度受益低轨卫星批量招标。注意：公司已被*ST，存在经营与退市风险。

国内少数掌握固体火箭发动机复合材料核心技术的主要企业，2025年报：固体火箭发动机耐烧蚀组件为多个军工集团、民用商业航天企业提供研发生产服务，获国内主要固体火箭总装单位认可，应用于各类小型固体火箭推进系统。对应Starship可复用火箭→国内商业发射需求扩张的配套环节。

2025年报：针对星载相控阵GaAs和GaN T/R组件需求提供射频应用电源管理解决方案，是宇航塑封抗辐照器件质保大纲起草单位之一；星载宽带载荷射频模块将芯片直接集成于陶瓷基板，在轨运行良好，推动卫星互联网卫星和载荷小型化。注意：公司已被ST，存在风险。