高瓴旗下HHLR披露最新美股持仓 二季度增持英伟达

公告（2026年3月重组审核问询函回复）明确披露：Coherent、Lumentum 均为公司主要海外客户，2024年第一大客户 Fabrinet 即主要为 NVIDIA、Coherent、Lumentum 提供光模块组装。2025年报光通讯器件收入占比53.3%、国外收入50%。HHLR 二季度增持 Coherent/Lumentum 直接利好其海外订单，近5日主力净流入1.36亿元。

英伟达高端光模块核心供应商（概念含英伟达概念），2025年报高端光通讯收发模块收入占比98%、国外收入90.6%；剑桥科技年报列其与 Coherent、Lumentum 同属全球头部光模块厂商且2025Q4营收创历史新高。HHLR 增持英伟达印证 AI 算力资本开支景气，直接传导至其 800G/1.6T 需求。

申万宏源研究2026-06-26研报指出工业富联为英伟达核心硬件 JDM 伙伴，深度参与 GPU 机柜、CPO 等硬件堆栈；2026Q1公告 AI GPU 机柜出货量同比增3.8倍，2025年报云服务商 AI 服务器收入同比增超3倍。HHLR 增持英伟达强化其代工景气预期。

英伟达概念股，2025年报已量产基于单波200G器件的800G/1.6T光模块及400G/800G ZR+相干模块，光互联产品收入占比99.7%、国外收入96.2%。HHLR 增持英伟达及相干光标的 Lumentum/Coherent，公司为最直接受益的 A 股供应商之一，近5日主力净流入37.5亿元。

全球光器件平台型龙头（英伟达概念+CPO），2025年报光有源器件收入占比58.1%、国外收入74.3%，为英伟达产业链及全球头部光模块厂提供无源/有源配套，直接受益 HHLR 增持英伟达所代表的光互联景气，近5日主力净流入24亿元。

2025年报明确相干光模块领域"主要竞争对手为中际旭创、新易盛、索尔思光电、光迅科技、Coherent"，其 800G/1.6T 硅光产品已规模化并切入全球主流供应链；高速光组件与光模块利润占比53.7%、国外收入93.9%。HHLR 增持 Coherent/Lumentum 印证相干光通信景气上行，公司同赛道直接受益。

2025年报披露 AI 服务器和 HPC 应用领域收入约30.06亿元，企业通讯市场板（数据中心/AI服务器/高速交换机 PCB）占收入77.4%，为英伟达 AI 服务器链核心 PCB 供应商，直接受益于英伟达被增持所代表的 AI 算力硬件扩张。

国务院国资委控股的光器件全球竞争力10强企业，2025年增发说明书详尽对标 Coherent（II-VI/Finisar）全球光器件格局并布局相干、CPO；接入和数据收入占比70.9%。HHLR 增持 Coherent 强化光器件赛道景气，公司为国产相干/光芯片替代核心标的。

全球最大光密集连接产品制造商之一，MTP/MPO 高密度光纤连接器细分龙头，2025年报国外收入占比77.3%，产品广泛应用于全球大型数据中心，重点开拓 CPO 高芯数连接器应用。HHLR 增持光纤龙头 Corning 印证光互连链景气，公司为高密度连接环节直接受益方。

全球领先的人工智能及高性能计算 PCB 供应商（英伟达概念），专注高阶 HDI 与高多层板，PCB 收入占比93.7%，服务超350家全球客户。HHLR 增持英伟达强化 AI 服务器 PCB 需求预期，公司为算力硬件链核心配套。

2025年报明确客户包括华为、比亚迪、浪潮信息、Lumentum、超聚变等，为 Lumentum 提供检测与制造设备，是本次 HHLR 增持标的中直接出现在 A 股公告客户名单的公司之一，受益 Lumentum 扩产带来的设备需求。

主营相干/非相干光收发模块、光放大器及传输子系统，2025年报传输业务收入占比68.3%，覆盖400G及以上相干产品及 CPO 相关器件。HHLR 增持 Lumentum/Coherent 印证相干光通信景气上行，公司为相干光模块国产主力之一。

光通信收发合一芯片收入占比84.3%（2025年报），在研4通道128Gbaud相干收发芯片及800G数据中心芯片；永鼎股份年报引述 Lumentum 2027年产能已被英伟达和云厂商全额锁定，高速光芯片供需缺口扩大，公司为国产光通信电芯片替代标的，受益 Lumentum 产能紧俏。

2025年报披露准分子激光气体产品已获 Coherent（相干）认证，光刻气获 ASML 子公司 Cymer、GIGAPHOTON 认证；Coherent 为全球激光器龙头，其增持对应业务扩张将带动电子特气需求，但公司特种气体收入占比约2.1%，传导比例较小。