高盛评美股Q2财报：AI支出持续激增 但盈利仍遥遥无期

全球光模块龙头，2025年报高端光通讯收发模块收入占比98.0%、国外收入90.6%，800G大规模交付、1.6T进入量产放量阶段（中泰证券2026-05-17研报），深度受益于北美云厂商AI资本开支（即新闻中'AI支出持续激增'的直接兑现方）。近4日主力净流入约5.4亿元，资金面验证。

全球AI服务器/云计算设备代工龙头，2025年报云计算业务收入占比66.8%，为英伟达GPU服务器核心代工厂，直接承接美股科技巨头AI资本开支订单。新闻中'AI支出持续激增'最直接映射标的，业绩弹性大。

AI服务器/高速交换机高多层PCB核心供应商，2025年报企业通讯市场板收入占比77.4%、PCB收入95.8%，产品用于AI服务器、HPC及高速网络交换机，营收利润双创历史新高（2025年报），直接受益于AI算力基础设施扩张。

高速铜连接核心供应商，2025年报通信线缆收入占比30.2%，单通道224G高速通信线已大批量交付、448G完成样品开发送客户验证，巩固高速铜连接领域竞争优势，是AI服务器机柜内互联（NVL72等架构）关键配套，受益于AI集群算力扩张。

国内AI服务器整机龙头，2025年报服务器产品收入占比93.8%，元脑智算产品覆盖训练/推理全场景，是国内算力基础设施主力供应商。全球AI资本开支激增带动智算服务器需求，公司作为国产算力核心整机厂直接受益。

数据中心液冷温控龙头，2025年报机房温控节能设备收入占比56.8%，提供冷板、CDU、Manifold等全链条液冷产品，AI高功率密度服务器标配液冷散热。近4日主力净流入约3.4亿元，资金面验证AI散热需求景气。

国产高端处理器龙头，2025年报处理器收入占比99.9%，CPU+DCU双产品线对标海外AI算力芯片，DCU具备自主DTK软件栈。海外AI算力持续扩张背景下，国产算力自主可控逻辑同步强化，公司是国产替代核心标的。

央企背景光器件/光模块厂商，2025年报接入和数据业务收入占比70.9%，已量产800G DR8/VR8及1.6T DR8系列光模块，覆盖AI智算中心高速互联需求，受益于全球数据中心AI算力建设带动的光模块需求扩张。

子公司索尔思光电拟投资12亿美元实施光芯片及光模块扩建（国盛证券2026-06-17研报），2025年报光模块收入占比3.6%且利润占比9.3%，800G/1.6T光模块产能扩张直接对接AI算力服务器核心采购需求，受益于全球AI资本开支上行。

国产云端AI芯片龙头，2025年报云端产品线收入占比99.7%，思元系列智能加速卡已应用于多家服务器厂商产品。海外AI算力投入持续加码背景下，国产AI芯片替代紧迫性提升，公司是A股AI算力芯片核心标的。

海光信息第一大股东（国投证券2026-04-28研报），推出超节点ScaleX640与万卡AI超集群，全国首个3万卡级国产AI算力池落地运营。国产AI算力全链生态布局，受益于AI算力需求激增与国产替代双逻辑。

光模块核心无源器件供应商，2025年报光通讯器件收入占比53.3%，800G/1.6T光模块配套组件批量供货（2026-03-17重组问询函回复），LightCounting预计800G/1.6T需求随头部厂商AI算力建设大幅增长，公司直接受益。

AIDC智算中心运营商，2025年报AIDC业务收入占比44.2%，自建自持高等级智算中心并延伸投资高性能服务器等算力设备，为AI大模型训练推理提供算力服务。全球AI资本开支扩张带动智算需求，公司是算力基础设施运营核心标的。

国内IT分销龙头（2025年报IT分销收入占比94.3%），构建国产算力全栈能力与服务体系，是先进算力与网络设备的设计商和服务商，深度参与AI服务器与算力设备供应链流通环节，受益于AI算力投资扩张。

数据中心备用电源核心供应商，2025年报通信及数据中心行业收入占比78.5%，大功率柴油发电机组用于算力中心/数据中心后备供电，2025年报明确研发'解决AI算力爆发式增长的数据中心备用电源'项目，受益于数据中心基础设施投资超级周期。