SK海力士：将把2025年至2027年股东回报目标扩大至自由现金流的50%以上

SK海力士前驱体独家供应商，全球HBM前驱体市占率约18%（光大证券2026-03-05研报）；2025年报半导体材料收入占比31.4%、利润占比42.1%。SK海力士扩大股东回报目标印证其存储盈利与扩产持续，前驱体采购景气度延续，公司是HBM上游材料最直接受益标的。

旗下联合创泰为SK海力士一级授权分销商（2025年报：电子元器件分销占收入94.2%），华鑫证券2026-03-22研报确认公司拥有SK海力士代理权并服务阿里、华勤等云厂商/ODM。SK海力士高FCF分红计划验证存储周期延续，公司作为其中国区核心分销通道直接受益于存储量价齐升。

控股子公司海太半导体与SK海力士签署《第四期后工序服务合同》（2025-07-09公告），以'全部成本+约定收益'模式向SK海力士提供半导体后工序服务；2025年报半导体业务（封测+模组）收入占比15.3%、利润占比26.0%。SK海力士盈利强劲支撑其扩产与外包量，海太半导体订单持续性强。

高纯溅射靶材供应SK海力士（2025-12-22增发公告：拟建韩国基地'实现对SK海力士、三星等重要客户覆盖'）；华创证券2026-04-04研报指公司靶材覆盖台积电、SK海力士等全球主流晶圆厂，并推进7nm/5nm/3nm制程。SK海力士扩产与HBM先进制程放量直接拉动靶材需求。

2025年报披露：通过代理模式向SK海力士、台湾UMC销售产品，SK海力士（无锡）已实现高纯氯气直销+代理双模式；公司主营电子湿化学品/电子特气/前驱体材料，集成电路客户收入占比71.2%。SK海力士存储扩产带动其湿化学品采购放量，属直接客户关系。

2025年报披露：三星电子与SK海力士的CXL内存产品均采用公司全球首发的MXC芯片；东海证券2026-05-19研报指公司内存接口芯片2024年全球市占率36.8%居首，已导入三星、SK海力士、美光供应链。SK海力士HBM/服务器内存放量直接拉动其内存接口芯片与配套芯片需求。

SK海力士（无锡）投资有限公司为公司限售股股东（2026-01-10限售股上市流通公告披露股东名单），形成股权绑定；公司主营电子级磷酸/硫酸等湿电子化学品，集成电路客户收入占比84.6%。SK海力士存储景气与扩产直接利好其湿化学品采购及股东回报预期。

国产测试机龙头，东吴证券2026-06-23研报：SK海力士26Q1净利润同比+406%，HBM 3D堆叠使CP测试道数由3-4道增至15道以上、新增WIBI/KGSD等环节，存储测试设备需求成倍增长。SK海力士高回报目标印证存储扩产延续，公司测试机/分选机直接受益行业设备放量。

存储解决方案+先进封测一体化厂商（全球唯一具备晶圆级封测能力的独立存储方案商，弗若斯特沙利文）；2025年报引用TrendForce数据：SK海力士DRAM市占率33.2%居首。SK海力士盈利强劲分红印证存储超级周期延续，公司嵌入式/PC存储及封测业务直接受益行业景气，且与三大原厂为上下游采购关系。

闪存主控+存储模组厂商（2025年报存储业务收入占比100%）；2025-02-04增发预案披露三大原厂战略转向DDR5/HBM高端产品、三星/SK海力士4F²与3D DRAM推进，为国内模组厂打开国产替代空间。SK海力士高现金流分红验证存储涨价周期延续，公司SSD/嵌入式产品量价受益。

利基型存储芯片设计商（NAND/NOR/DRAM全覆盖）；2025年报：三星、SK海力士、美光持续将产能向DDR5/LPDDR5X/HBM倾斜，在利基DRAM市场形成显著供给缺口，为公司创造战略机遇。SK海力士强劲盈利与扩产指向存储景气延续，公司作为国产利基存储代表受益于供给缺口与涨价传导。