汇丰将韩国股市评级上调至超配

控股子公司海太半导体2025-07-09公告与SK海力士正式签署《第四期后工序服务合同》，以"全部成本+约定收益"模式向SK海力士提供半导体后工序封测服务；2025年报半导体业务利润占比26%。SK海力士为韩国KOSPI核心权重，其景气直接传导至公司封测业务量价。

2025年报披露公司第一大供应商为SK海力士，采购产品为数据存储器，SK海力士为核心子公司联合创泰的核心供应商；电子元器件分销收入占比94.2%，分销规模与SK海力士出货量强绑定，直接受益于韩国存储巨头景气上行。

子公司韩国先科/江苏先科在韩经营半导体前驱体材料（含HBM用前驱体）；申万宏源2026-05-07研报指出存储景气周期拉动前驱体需求，韩国先科营收17.23亿元；2025年报电子材料收入占比59%，深度卡位韩系存储大厂材料供应链。

2025-12增发公告明确拟在韩国建设超高纯溅射靶材生产基地，实现对SK海力士、三星等重要客户覆盖，提升属地化服务能力；2025年报超高纯靶材收入占比61.9%，是韩系存储大厂先进制程靶材供应商。

2025年报披露客户包括SK海力士（代理模式），且SK海力士（无锡）实现氯气直销模式，供应电子湿化学品/特种气体；集成电路业务收入占比71.2%，直接服务韩系存储大厂在华产线，随其扩产（清州M15X等）需求提升。

公司档案显示已进入SK海力士、三星、美光等全球领先半导体企业供应链体系；华泰证券2026-04-10研报指出公司深度布局HBM产业链TSV（硅通孔）工艺先进刻蚀气体，2025年产品在韩国等地区半导体厂商供应体系进一步巩固。

2025年报披露三星电子及SK海力士先后推出的最新CXL内存产品均采用公司全球首发MXC芯片；内存接口芯片收入占比94.2%，韩国存储巨头DDR5/HBM/CXL迭代直接带动其配套芯片需求，且公司海外收入占比71.5%。

SK海力士（无锡）投资有限公司持有公司2.08%股份（2026-01-10限售股上市流通公告），公司主营电子级磷酸/硫酸等湿电子化学品，集成电路业务收入占比84.6%，与韩系存储大厂在华产能布局深度绑定。

存储模组及先进封测厂商，2025年报引TrendForce数据：SK海力士DRAM市占率33.2%居全球首位，HBM3e等需求随英伟达GPU放量攀升；公司采购三星/SK海力士等原厂存储晶圆，韩系存储涨价周期直接抬升其量价与毛利率。

2025年报披露主要原材料NAND Flash/DRAM存储晶圆集中于三星、SK海力士、美光等少数原厂，存储业务收入占比100%；韩系原厂向DDR5/HBM倾斜造成通用存储供给收缩，涨价直接传导至其存储模组产品价格与利润。

2025年报指出三星、SK海力士、美光等原厂持续将产能转向DDR5、LPDDR5X及HBM，在利基型DRAM形成显著供给缺口，为大陆供应商创造战略机遇；公司是少数能同时提供NAND/NOR/DRAM完整方案的设计企业，受益韩系产能腾挪。

东吴证券2026-06-23研报：SK海力士2026Q1净利润同比+406%、净利率约77%创全球半导体历史新高，HBM 3D堆叠使测试道数由3-4道升至15道以上，存储测试设备需求进入爆发期；公司为国产测试机龙头，SOC+存储双轮驱动。

东兴证券2026-04-16研报：AI服务器带动HBM、服务器DRAM及企业级SSD需求提升，公司存储测试设备业务收入同比增长151.31%，并新签两笔3.22亿、3.23亿元半导体重大订单；存储测试景气与韩系存储大厂扩产周期高度联动。