美银调查：基金经理股票配置升至近五年最高 空头几乎绝迹
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全球光模块龙头，LightCounting 2024年全球厂商排名第一（天风证券2026-05-23研报）；2025年报高端光通讯收发模块占收入98%、境外收入90.6%，直接对接北美云厂商AI资本开支。美银调查净71%基金经理预计AI支出不减，1.6T于2026-27年更大规模放量，公司为最直接受益标的；但近5日主力净流出57.3亿元，印证AI拥挤交易退潮风险。
全球首批量产交付1.6T光模块、首个规模量产LPO光模块厂商（华泰证券2026-04-26研报）；2025年营收248.42亿元同比+187.29%、归母净利95.32亿元同比+235.89%，光互联产品占收入99.7%、境外96.2%。AI资本开支不减直接驱动800G/1.6T出货；近5日主力净流出24.6亿元，与调查所提示的拥挤交易解聚一致。
2025年度总经理工作报告明确核心PCB产品在AI服务器、HPC、高速网络交换机需求下营收利润双创历史新高；企业通讯市场板占收入77.4%、境外收入82%，为AI服务器高多层PCB核心供应商。全球云厂商AI资本开支延续直接利好其订单；近5日主力净流出19.7亿元，处高位兑现阶段。
全球光通信精密元器件一站式供应商，光有源器件占收入58.1%、光无源40.4%，境外收入74.3%，属英伟达/CPO概念链。美银调查AI支出不减→全球云厂商及光模块厂扩产→上游光器件量价齐升，公司为最直接的二传受益环节（向中际旭创、新易盛等供应上游器件）。
全球AI服务器代工龙头，2025年报按行业划分云计算业务占收入66.8%、利润54.8%，为英伟达及全球云厂商提供AI服务器与高速网络设备，是海外AI资本开支在A股最大的承接方之一。调查显示净71%基金经理预计2026年AI支出不削减，直接支撑其AI服务器出货与单机价值量。
2025年报披露高速光组件与光模块占利润53.7%、境外收入93.9%；800G光模块规模化量产、1.6T进入小批量商用，JDM/ODM模式深度绑定全球云服务商。年报引2025Q4全球头部云厂商资本开支同比+68%、2026年计划大幅上调，与美银调查AI支出不减互相印证。
央企背景光电器件龙头，2025年报披露800G DR8/1.6T DR8等高速光模块产品线并覆盖LPO方案，接入和数据业务占收入70.9%。受国内云厂商加速800G部署拉动；但境外收入仅26.7%，对海外云厂商AI开支敞口低于头部同业，故评分下调。
2025年AI服务器用板营收21.19亿元、同比+106.67%（招商证券2026-04-05研报），拟投168亿元资本开支加码AI算力与1.6T光模块产能（财通证券2026-04-02）；美国地区收入占79.8%。全球AI支出不减为其高阶AI PCB及光模块产能消化提供支撑。
子公司索尔思光电拟投12亿美元扩建高端光芯片及光模块产能，具备100G/200G高端光芯片量产能力、CW laser已规模量产（国盛证券2026-06-17研报）；2025年光模块占收入3.6%但利润占比9.3%。AI资本开支不减加速其光模块业务放量，但当前占比仍小。
光芯片及器件供应商，AWG芯片、MT-FA等产品已批量进入全球主流光模块企业800G/1.6T供应链（2025年报，境外收入52.7%）；年报引Bloomberg数据：2026年Meta、谷歌、亚马逊、微软合计资本开支预计6300-6700亿美元、同比约+70%，与美银调查AI支出不减结论互相印证。
光通讯器件占收入53.3%、境外约50%，薄膜铌酸锂调制器为高速光互联核心器件；发行股份购买资产扩800G/1.6T光模块产能，问询函回复以某头部云厂商2026财年资本开支预计超1000亿美元论证AI算力驱动需求。AI支出不减利好其扩产兑现，但业绩贡献尚待释放。
AI服务器主板、GPU加速模组、高速互联背板等PCB供应商（可转债问询函回复引UBS测算：AI服务器单机PCB含量较传统服务器提升5-10倍，TrendForce预计2026年AI服务器出货量同比+28%以上）。AI资本开支不减带来中高端样板/小批量板需求，但公司主业体量较小、境内收入占68%，评分上限。