美银调查：全球股票配置比例升至2021年以来高位

全球高速光模块龙头，2025年报披露提供100G-1.6T全系列高速光模块，高端光通讯收发模块收入占比98%、海外收入90.6%；年报援引LightCounting预测2026年800G+1.6T光模块合计市场146亿美元、占整体约64%。美银调查71%受访者认为2026年AI资本开支不会缩减，直接支撑其核心产品放量，且半导体为最拥挤交易印证板块景气。

光互联产品收入占比99.7%、海外收入96.2%，英伟达概念，800G/1.6T高速光模块核心供应商，深度绑定北美云厂商AI资本开支。美银调查显示半导体仍是最拥挤交易（53%超配）、71%受访者预期2026年AI资本开支不减，公司为全球AI算力互联最直接受益标的之一。

2025年报云计算业务收入占比66.8%，为全球AI服务器/GPU模组代工龙头，英伟达生态核心制造环节。美银调查71%受访者认为2026年AI资本开支不缩减，公司作为全球算力硬件最大代工方，订单直接跟随海外云厂商与英伟达capex节奏，受益确定性高。

AMD第一大客户：2016年收购AMD苏州/槟城封测厂85%股权，占据AMD封测订单大部分份额（2025年报及定增文件披露）；2026年计划投资91亿元扩产先进封装（开源证券2026-05-06研报）。AMD AI服务器芯片放量叠加全球AI资本开支延续，直接拉动公司封测订单与产能利用率。

光器件一站式龙头，2025年报光有源器件收入58.1%、无源40.4%，英伟达概念/CPO方向，为全球光模块龙头核心上游光器件供应商，直接受益800G/1.6T大规模交付与CPO/NPO技术演进，是AI算力互联产业链高确定受益环节。

2025年报服务器产品收入占比93.8%，国内AI服务器龙头，国产算力主力整机供应商。全球AI资本开支延续叠加国产算力需求共振，公司为智算中心建设的核心受益整机厂商，与美银调查关于AI资本开支不缩减的预期方向一致。

2025年报云端产品线收入占比99.7%，国产AI训练/推理芯片龙头。英伟达高端芯片对华供应受限背景下，思元系列芯片承接国产算力需求（慧博云通收购问询函亦提及国产GPU规模化应用），AI资本开支延续与国产替代双重逻辑叠加。

2025年报处理器收入占比99.9%（CPU+DCU），国产高端算力芯片核心供应商，DCU面向AI计算对标英伟达生态。AI资本开支不缩减预期叠加信创与国产算力建设，公司CPU/DCU出货直接受益于智算中心扩容。

2025年度报告：营收利润双创历史新高，核心PCB应用于AI服务器/HPC、高速网络交换机及路由器，明确受益全球主要云服务商大幅增加资本开支带动的AI服务器与高速交换机大规模部署，与美银调查AI资本开支延续判断直接呼应。

全球封测龙头，XDFOI芯粒高密度异构集成已量产、CPO光电合封形成平台化能力、硅光引擎完成客户样品交付；2026年计划固定资产投资99.8亿元（开源证券2026-04-13研报）。AI算力芯片先进封装需求延续，公司为本土封测最大受益方之一。

2025年报披露800G系列（VR8/DR8/LPO等）与1.6T DR8光模块，数据中心高速光模块覆盖100G-1.6T，应用于AI智算中心；国资背景国内光器件/光模块龙头，受益全球AI算力互联需求持续放量。

英伟达概念，2025年报聚焦AI算力PCB，称已成为国内外众多头部科技企业核心合作伙伴，在研高端智能服务器算力电路板等项目；年报引述2025年全球HDI产值同比+25.6%。AI算力PCB景气延续下为直接受益标的。

2025年报披露液冷技术已进入规模应用阶段，公司为全链条液冷Coolinside方案开创者，与算力芯片、算力设备、机房公司、云厂商全链条主流客户深度合作。AI高功率芯片推高数据中心热密度，公司直接受益算力温控/液冷需求扩张。

2025年报AIDC业务收入占比44.2%，依托自建智算中心并投资高性能服务器、网络设备等算力设备，为AI大模型训练推理提供智能算力服务。全球AI资本开支延续直接拉动智算中心建设与算力租赁需求，公司为A股AIDC核心标的。

2026年资本开支计划168亿元（2025年66.26亿元）投向AI算力（含光模块/服务器）产能，2025年AI服务器类产品营收同比增超1倍（招商证券2026-04-05、国海证券2026-05-10研报）；2025年报汽车/服务器用板收入占比5.4%。AI资本开支延续下公司算力PCB与光通讯产能加速布局。