银行间主要利率债收益率普遍下行

公司2025年报披露，利率债承销总量同比增长70%，作为记账式附息国债甲类承销商中唯二的券商类承销商之一，承销记账式附息国债超3,400亿元，记账式附息国债、国开行、农发行金融债承销均居券商第一。同时，公司积极参与债券ETF做市服务，需求快速增长，利率债收益率下行将提升其债券承销与做市业务收入。

根据2025年报，公司投资与交易业务利润占比达72.3%，为主要利润来源。公告显示公司通过精准研判利率趋势，灵活进行中短端配置与波段操作，投资交易业务实现超越市场基准的稳健收益。利率债收益率下行将提升其债券投资组合的浮盈和交易机会。

作为国内规模最大的证券公司，2025年报显示证券投资业务收入占比36.9%，利润占比46.5%，债券投资是重要组成部分。公司在债券承销、做市及自营投资领域均处于行业领先地位，利率债收益率下行将直接利好其债券资产估值和交易收益。

2025年报显示，公司财富管理业务利润占比48.1%，机构服务业务利润占比15.7%，其中包含债券做市与交易。公司是国债期货、利率互换等衍生品的主要做市商之一，利率债收益率下行将提升其债券相关业务的活跃度和收益。

根据2025年报，公司证券投资业务利润占比37.7%，为第二大利润来源。公司具备全牌照业务资质，债券自营及做市业务规模较大，利率债收益率下行将促进债券价格上涨，从而提升其自营业务收益。

2025年报显示，公司证券投资业务利润占比高达88.6%，对债券价格波动高度敏感。公司近期获批上市证券做市交易业务资格，利率债收益率下行将直接提升其债券自营投资组合的浮盈，并可能增加做市交易机会。

2025年报显示，公司证券投资业务利润占比61.8%，为主要利润来源。公司积极参与科创板做市借券业务，债券投资规模较大。利率债收益率下行将带来债券资产估值提升，增厚其自营业绩。