花旗上调建滔积层板目标价至95港元 料未来盈利水平将提升

建滔积层板为全球最大覆铜板厂商（市占率14.4%），生益科技为全球第二大覆铜板厂商（市占率13.7%），二者为同一赛道的直接核心竞争对手。公司2025年报显示，覆铜板和粘结片业务收入占比62.5%，利润占比56.5%，是A股最纯正的覆铜板龙头，建滔业绩超预期直接验证行业高景气，利好生益科技。

公司2025年报显示覆铜板（含半固化片）业务收入占比高达92%，是纯正的覆铜板公司。根据公司2025年4月1日公告，全球覆铜板市场中，建滔积层板以14.4%份额居首，金安国纪以3.3%份额排名全球第九、内资第二。公司与建滔为直接竞争对手，共享行业景气。

公司2025年报显示覆铜板业务收入占比77.6%，是覆铜板核心供应商。平安证券2026年3月29日研报指出，公司高端覆铜板产品在AI高景气背景下持续放量，2025年归母净利润同比大增377.6%。作为A股覆铜板重要厂商，建滔业绩超预期印证了公司所在的高端覆铜板赛道正处于高景气周期。

公司2025年报显示覆铜板业务收入占比77.2%，是A股主要覆铜板厂商之一。浙商证券2026年3月23日研报指出，覆铜板行业在AI和汽车电子带动下呈现结构性复苏，公司拟定增募资不超过12亿元用于“年产1200万张高等级覆铜板项目”。建滔作为行业龙头业绩超预期，强化了行业景气度向上的逻辑。

公司主营电子级环氧树脂（覆铜板核心原材料）及覆铜板。2025年报显示，环氧树脂业务收入占比63.8%，覆铜板业务收入占比35.2%。公司2025年12月31日公告，珠海宏仁“功能性高阶覆铜板电子材料项目”已投产。作为覆铜板生产商及建滔的上游原材料（环氧树脂）供应商，双重受益于覆铜板行业景气。

公司控股子公司金宝电子主营电子铜箔和覆铜板。2025年报显示，覆铜板业务收入占比65.8%，铜箔业务收入占比16.5%。公司是覆铜板全产业链企业，同时生产铜箔（建滔的关键原材料）和覆铜板，与建滔存在竞争与供应链双重关系，行业景气度提升对公司业务形成正向拉动。

公司主营云母绝缘材料和电子级玻璃纤维布（电子布）。根据公司2025年报，电子布业务收入占比为11.7%，电子布是覆铜板的关键增强材料，处于“电子纱→电子布→覆铜板→PCB”价值链上游。建滔业绩超预期反映下游需求旺盛，将带动其对电子布等原材料的采购需求。