美银证券：英伟达等股或迎买入良机

美银点名AMD为核心买入标的。通富微电2025年报明确披露：'公司是AMD最主要的封测供应商，占其相关产品的80%以上，未来随着大客户业务的成长，上述战略合作将使双方持续受益。'公司海外收入占比66.6%，AMD先进封装（含AI加速器封装）业务是核心增长引擎。因果距离=2，直接供应商关系，证据链完整。

美银看好英伟达AI基础设施建设。中际旭创是全球高速光模块龙头，为云数据中心客户提供800G、1.6T光模块，产品覆盖英伟达GPU集群所需的高速光互联环节。2025年报显示高端光通讯收发模块收入占比98%，国外收入占比90.6%。公司位列'英伟达概念'板块，是AI算力基建核心配套企业。

美银看好英伟达AI基础设施。工业富联是全球最大AI服务器代工企业，为英伟达DGX系列等GPU服务器提供整机代工制造服务。2025年报显示云计算业务收入占比66.8%，通信及移动网络设备占比33%。英伟达GPU服务器出货量增长直接带动公司订单。

美银看好英伟达AI基础设施。新易盛是全球领先的光模块供应商，公司概念板块含'英伟达概念'。2025年报显示光互联产品收入占比99.7%，国外收入占比高达96.2%。公司为AI数据中心提供100G-800G高速光模块，是英伟达GPU集群光互联生态的关键供应商。

美银看好英伟达AI基础设施。天孚通信是光连接/光器件龙头，连续八年获'中国光器件最具竞争力企业10强'。2025年报显示光有源器件收入占比58.1%，国外收入占比74.3%。公司为英伟达等AI数据中心厂商提供高速光连接器件和ODM/OEM光器件封装，是光模块核心配套企业。

美银看好英伟达AI基础设施。沪电股份是国内高端PCB龙头，2025年报显示企业通讯市场板收入占比77.4%，产品主要用于数据中心（高速网络交换机及路由器、AI服务器及HPC）。AI服务器对高多层高速PCB需求持续增长，公司是英伟达GPU服务器PCB核心供应商之一，国外收入占比82%。

美银提及Lam Research及地缘政治风险。北方华创是国内半导体设备绝对龙头，产品涵盖刻蚀、薄膜沉积（CVD/PVD/ALD）、离子注入等设备，与Lam Research的核心产品线直接对标。2025年报电子工艺装备收入占比93.3%。地缘政治压力下，国内晶圆厂加速设备国产化，Lam设备替代空间巨大。

美银提及Lam Research及地缘政治风险。中微公司是国内刻蚀设备龙头，聚焦等离子体刻蚀设备和化学薄膜设备，与Lam Research在刻蚀领域形成直接对标。公司产品已进入台积电、中芯国际等全球头部晶圆厂产线。地缘政治风险加剧半导体设备国产替代紧迫性。

美银点名Analog Devices（ADI）为核心买入标的。圣邦股份是国内模拟芯片设计龙头，产品线（运算放大器、LDO、DC/DC、信号链、电源管理）与ADI高度重合。2025年报电源管理产品收入占比61.1%，信号链产品占比37.7%。在国产模拟芯片替代ADI/TI的进程中，圣邦是最主要的受益方。

美银点名AMD为核心买入标的。金海通2026年3月公告披露，公司主要为南通华达微电子集团供应半导体测试分选机，而南通华达旗下南通通富微电子及TF AMD（AMD封测工厂）均为公司客户。公司是AMD先进封装测试产线的关键设备供应商，受益于AMD AI芯片测试需求增长。

美银点名安森美半导体为核心买入标的。斯达半导是以IGBT为主的功率半导体龙头，根据Omdia 2023年报告，公司全球IGBT模块市场排名第五。2025年报IGBT模块收入占比83.6%。安森美是全球功率半导体前三（2024年占全球45%份额之一），斯达半导在IGBT/SiC领域对安森美形成本土替代。

美银看好AI基础设施建设。飞荣达是国内电磁屏蔽及散热解决方案龙头，提供服务器液冷散热方案和CDU（冷却液分配单元）。2025年报热管理材料收入占比37.8%。AI算力芯片功耗持续攀升推动数据中心液冷需求爆发，公司产品直接配套英伟达GPU服务器散热。

美银点名英伟达、美光等AI核心企业。利扬芯片是国内领先的独立第三方芯片测试服务商，2025年报显示公司研发项目包括'第一代AI算力芯片测试平台研发''HBM存储芯片集成化测试系统开发'等。公司测试产品涵盖GPU、AI芯片、CPU等计算芯片，直接受益于英伟达/美光等企业的芯片测试需求增长。