南亚新材：上半年净利润同比增长429% 主要产品量价齐升

覆铜板行业龙头，2025年报显示覆铜板（含半固化片）收入占比92%，利润占比76.2%，是南亚新材最直接的行业竞争对手。公司于2025年10月组建覆铜板集团，公告显示该举措旨在发挥覆铜板主业集团化管理优势。在AI算力带动覆铜板行业量价齐升背景下，公司作为行业龙头将直接受益于行业景气度提升。

覆铜板及粘结片为核心业务，2025年报显示覆铜板收入占比77.2%，利润占比53.6%，产品广泛应用于5G通讯、服务器、数据中心、半导体封装等领域。公司年报明确提及产品用于AI服务器、数据中心等场景，与南亚新材在高端覆铜板赛道直接竞争。公司先于2017年上市，是国内最早从事研发生产环氧树脂覆铜板的企业之一。

覆铜板/半固化片收入占比35.2%，利润占比39.7%。公司公告显示，全资孙公司珠海宏仁"功能性高阶覆铜板电子材料项目"已于2025年12月投产，该项目建设高阶覆铜板产能，与南亚新材在高端覆铜板领域形成直接竞争。公司同时拥有电子级环氧树脂业务，为覆铜板提供上游原材料支持。

PCB铜箔收入占比55.4%，利润占比96.1%，是覆铜板生产的核心原材料供应商。公司2025年报明确指出"PCB铜箔与电子级玻纤布、专用木浆纸、合成树脂及其他材料经制备形成覆铜板"。作为中国电子材料行业协会电子铜箔分会理事长单位，南亚新材等覆铜板企业业绩高增长将直接带动其PCB铜箔需求放量。

控股子公司金宝电子专业从事电子铜箔、覆铜板研发生产销售，2025年报显示覆铜板收入占比65.8%，铜箔收入占比16.5%，是同时提供电子铜箔和覆铜板全流程一体化的高新技术企业。公司是国内印制电路板产业链重要供应商，与南亚新材在覆铜板市场直接竞争。

全球领先的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商，E玻璃纤维布收入占比80.3%，特种电子布占比15.2%。公司公告明确指出电子级玻璃纤维布"主要作为增强材料应用在覆铜板（CCL）中，处于'电子纱→电子布→覆铜板→印制电路板'价值链上游"。在覆铜板行业量价齐升背景下，作为核心增强材料供应商将直接受益。

主营印制电路板（收入占比93.4%），是覆铜板的直接下游客户。公司公告显示，投资约14.68亿元建设"AI算力高阶印制电路板扩产项目"，用于路由器、AI服务器、交换机、AI加速卡等应用领域高端印制电路板。该项目变更已于2026年1月披露，AI算力需求爆发将带动高端覆铜板采购量提升。

全球最主要的磷系阻燃剂生产商，聚合物功能性助剂（主要为磷系阻燃剂）收入占比66%。公司2025年报明确提及"覆铜板中高端需求持续快速增长，覆铜板行业正进入量价齐升的景气周期，推动覆铜板用磷系阻燃剂需求增长"。作为覆铜板功能性添加剂的核心供应商，将受益于行业景气度提升。

智能算力产品及服务收入占比22.6%，服务器及周边再制造收入占比21.0%，已实现高端AI服务器再制造技术突破。AI服务器是覆铜板下游重要终端应用，公司作为AI算力基础设施参与者，其业务扩张将间接带动覆铜板需求。公司于2020年上市，是国内服务器再制造行业先行者。