花旗：中资券商板块迎来拐点 首选中金公司H股
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花旗报告首选标的，明确点名看好中金公司H股估值吸引力。2026Q1业绩大超预期：营收88.25亿(+54%)，归母净利35.77亿(+75%)；投行收入15.45亿同比+283%（境内外双轮驱动），投资业务收入41.75亿占比47.3%。2025年报股票业务利润占比51.2%为第一利润来源，财富管理收入占比33.3%。中信建投研报确认'投行增长与自营收益改善共振'。
花旗覆盖的中资券商群体中的精品投行龙头。2026Q1营收77亿(+62%)，归母净利37亿(+99%)，年化ROE 16.08%排名行业第1（东吴证券2026-04-29研报确认）。2025年报证券投资业务利润占比48.7%为核心驱动力，投行收入占比13.4%为头部券商最高。轻资产类业务占比超55%，ROE在2015-2025年间7%-40%，始终高于行业平均。
花旗覆盖的中资券商，自营投资能力行业领先。2026Q1营收104.2亿(+41.5%)，归母净利48亿(+31.8%)；投资收益52.3亿(+49.2%)，静态年化投资收益率4.9%。申万宏源研报显示Q1净投资收入40.6亿(+57%)，占收入52.6%为收入核心支撑。Q1投行受益于IPO回暖同比+59%，股权再融资显著回升。公司正推进H股转债募资投入国际业务。
花旗覆盖的中资券商，Q1业绩弹性最强。2026Q1营收116.8亿(+64.3%)，归母净利47.1亿(+70.7%)，加权ROE 3.32%同比+1.26pct。2025年报证券投资业务利润占比49.6%为第一利润来源。长江证券2026-05-04研报指出'一季度业绩高增，自营贡献主要弹性，自营快速扩表，投资收益亮眼'，金融投资资产规模明显扩张。
花旗覆盖的中资券商，国内规模最大的证券公司。2025年报证券投资业务收入占比36.9%，利润占比46.5%为核心盈利驱动。26Q1末自营权益类证券/净资本39.75%，非权益类340.23%，资产配置能力强。公司拟向大股东中信金控定向发行H股募资160亿元用于国际化业务拓展，48个月不转让体现长期看好。华泰证券研报认可其增资提升国际化与扩表能力。
花旗覆盖的中资券商，机构服务业务占比行业领先。2025年报机构服务与交易收入占比43.2%，利润占比55.3%。2026Q1营收59.3亿(+12%)，归母净利23.6亿(+19%)，年化ROE 8.3%同比+0.8ppt。中金公司2026-05-02研报认为'投资收益率企稳'，上调评级至跑赢行业。公司由中央汇金控股，受益于扶优限劣政策导向。
花旗覆盖的中资券商，由国泰君安与海通证券合并而成的行业龙头。2025年报机构投资者服务利润占比45.5%，投行承销业务收入占比7.1%（证券承销收入7.1%），国际业务收入占比15.2%。合并后资本实力、客户基础和业务牌照大幅增强，是花旗覆盖中资券商中的重要标的。公司正加快打造具备国际竞争力的一流投资银行。
互联网券商龙头，间接受益于券商板块景气度回升。2026Q1营业总收入50.3亿(+44%)，归母净利37.4亿(+38%)，证券经纪及两融业务随市高增。中金公司2026-04-25研报显示App平均MAU同比+21%至3,301万人，受益于A股日均成交额2.58万亿(+69%)带动经纪收入增长。花旗看好券商板块成交量回升利好，东方财富作为流量龙头弹性最大。