证监会：将指导证券公司对融资保证金比例、折算率、维持担保比例等风控指标进行统筹研究 进一步优化、保持弹性

A股唯一互联网券商全牌照，2025年报利息净收入占总营收21.4%、证券经纪占48.1%。申万宏源2026-04-25研报测算其融出资金812.7亿元、两融市占率3.14%，1Q26两融业务收入同比+54%。融资保证金比例由100%下调将直接放大其零售客户融资买入能力，是两融弹性最纯正标的。11-02当日主力净流入12.32亿元。

两融余额2545亿元、市占率9.8%居行业第一（中信建投2026-05-19研报），2026Q1经纪收入47.3亿元同比+78.2%、利息净收入17.6亿元同比+153.7%（西部证券2026-04-25）。经营范围明确含融资融券，三项风控指标优化下其信用业务绝对扩张空间最大。近5日主力净流入1.37亿元。

申万宏源2026-04-30研报披露其融出资金1872亿元、融资市占率7.23%，为行业第二梯队之首；2025年报按行业拆分显示利息收入中融资融券业务占营收9.4%。可充抵保证金证券折算率上调可提升其担保品运用与券源调配效率，财富管理收入占44.3%对成交活跃度高度敏感。

2025年报收入结构显示利息收入中融资融券业务占比达20.9%，为头部券商中两融利息依赖度最高者，证券经纪业务占收入55.4%。中信建投2026-05-10研报指出其1Q26经纪净收入25.90亿元同比+31.74%、代理买卖证券款较年初+18.72%。适度释放融资空间对其息差业务增厚最直接。

国金证券2026-04-29研报：26Q1末融出资金1510亿元、同比+43%、市占率5.79%，信用业务净收入12.80亿元同比+41%。2025年报证券经纪业务占收入47.6%，银河证券APP月活668万人高于行业增速，零售客群厚度使两融扩容弹性显著。

国内规模最大的证券公司，经营范围含融资融券，2025年报利息收入中融资融券业务占营收12.4%（对应绝对规模为行业最大），证券经纪业务占收入27.8%。作为证监会指导证券公司统筹研究风控指标的核心落实主体，两融空间释放的规模效应最直接。

方正证券2026-04-27研报：1Q26末融出资金1534亿元、较年初+6.5%、同比+37.8%，增速居头部券商前列；1Q26净利息收入4.5亿元、财富管理占收入39.6%。无实际控制人架构下业务扩张市场化程度高，保证金比例下调将直接提升其两融规模上限。

2025年报广告及互联网业务推广服务占收入57.4%，与A股成交额高度正相关。中金公司2026-04-23研报：1Q26新增A股开户1204万户同比+61%、同花顺App MAU同比+39%至5627万人。提升市场流动性政策直接改善其流量变现基础；11-02主力净流入2.27亿元，此前5日累计净流出3.5亿元，属政策当日新触发回流。

券商信用业务系统核心供应商。申万宏源2026-04-03研报明确披露国金证券两融自主可控内存交易系统实现全客户切换、新一代核心系统UF3.0全年签约客户20余家。融资保证金比例、折算率、维持担保比例三项参数调整须在其两融与风控模块落地，构成直接改造订单需求。11-02主力净流入1.78亿元。

2025年报证券经纪业务占收入51.4%、贡献利润52.9%，零售客群依赖度行业最高。申万宏源2026-05-27研报称其卡位行业前十梯队、擦亮零售财富标签，金太阳APP客户沉淀为核心护城河。融资空间释放直接对应其零售客户融资交易需求与资本中介业务规模。

控股麦高证券并持有先锋基金90.02%，2025年报证券服务收入占28.3%，形成软件付费—开户导流—证券交易闭环。国盛证券2026-05-13研报指出市场交投活跃期指南针等金融IT领军企业往往成为行情先锋，并参照东财路径看好麦高证券贡献业绩新增量。

财通证券2026-04-17研报：信创核心交易系统A5已覆盖11家券商，中标光大证券新一代信创核心交易系统项目，中信证券A5完成大规模客户迁移上线。公司主营覆盖证券前台交易与信用业务系统，两融风控指标参数调整需在其核心交易系统同步改造，券商IT投入修复的直接受益方。

2025年报信用交易业务占收入8.8%、占利润26.3%，为第二大利润来源，主营明确含信用交易业务。申万宏源2026-04-27研报：1Q26融出资金237.2亿元、融资市占率0.92%。中小券商受净资本与保证金约束更强，融资空间适度释放对其两融规模的边际弹性高于头部。

2025年报证券经纪软件业务收入5.72亿元、同比+15.48%、毛利率88.23%，占公司利润53.2%，是第一大利润来源。国泰海通2026-04-26研报称FS2.5新一代核心交易系统连续中标多家头部券商并在华兴证券实现全栈信创单轨运行，直接承接两融业务系统参数改造需求。

2025年报原文：公司参股广发证券并派有董事、对广发证券具有重大影响，采用权益法核算，金融投资为其主业之一。广发证券1Q26归母净利润47.1亿元同比+70.7%、融出资金同比+37.8%，两融放松将经投资收益渠道传导。公司并为广发证券持股5%以上股东，以广发A股设立25成大E1/E2可交换债担保专户。