央行开展1000亿元证券、基金、保险公司互换便利操作

2025年报披露2024年10月17日取得中国人民银行互换便利业务资格；2025年末通过互换便利取得债券公允价值59.77亿元（国债29.77亿+央行票据30.00亿），其中58.90亿元已用于卖出回购质押融资，是SFISF换入资产规模最大的上市券商之一。投资与交易业务贡献利润占比43.6%，10bp中标费率直接扩张资本中介利差。近4日主力净流出1.65亿元，资金尚未抢跑。

2025年年报：2024年获中国证监会关于公司参与互换便利无异议复函，业务资格清单明确列有互换便利；同时控股华夏基金，属本次31家证券、基金投标方双重主体。证券投资业务占收入36.9%、占利润46.5%，自营权益对低成本股票流动性最敏感。近4日主力净流出2.08亿元，板块情绪处低位。

2025年年报原文：权益投资坚持绝对收益目标，持续参与央行互换便利（SFISF）操作，落实推动中长期资金入市，切实发挥维护市场稳定运行作用。经纪业务收入占47.6%、投资与交易业务利润占45.0%，实控人为中央汇金，是稳市工具的核心执行通道。

2025年年报：自营投资业务以价值投资为内核，有效运用互换便利等工具，在高增长基准下持续创造超额收益，为SFISF收益的明确表述方。机构投资者服务利润占比45.5%、证券经纪39.5%，做市与券源规模行业领先，换入国债可同时用于回购融资与做市。

2025年年报业务资格清单第110项为互换便利业务资格；同时控股广发基金、并列第一大股东易方达基金，是证券与基金两类投标主体。年报显示广发基金为全国社保基金、基本养老保险基金投资管理人，证券投资业务收入占比31.5%、利润占比49.6%，直接受益于10bp资金成本。

2026年3月31日董事会决议公告明确：核定自营额度时不包括长期股权投资以及互换便利投资持仓，说明公司已持有并单列SFISF头寸。参股南方基金、华泰柏瑞基金（公募投标方），财富管理收入占44.3%，兼具经纪与自营双重弹性。

2025年年报受限资产表：股票40.88亿元、基金1.52亿元标注为质押用于互换便利，业务资格清单含互换便利业务。证券投资业务利润占比56.6%，以自有权益资产换入国债再做回购，是中型券商中SFISF使用规模最大的标的之一。

2025年年报：积极落实监管机构促进资本市场稳定健康发展相关要求，主动参与央行第二批互换便利操作，积极配置A股市场；资格清单列有参与互换便利（中国证监会）。参股景顺长城基金管理规模9264亿元（山西证券2026-04-23研报），兼具券商与公募两条投标路径。

2025年年报原文：公司股票自营投资业务积极响应中国人民银行、中国证监会的号召，参与了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）工具投资，切实发挥互换便利的稳市作用。自营业务收入占比71.8%、利润占比104.4%，是A股自营弹性最高、对10bp低成本资金最敏感的标的。

2025年年报新业务资质表：参与互换便利业务资格，批准机关为中国证监会证券基金机构监管司，取得时间2024年10月（首批）。经纪业务收入占55.4%、证券投资27.8%，并参股博时基金、招商基金等公募投标主体。

2025年度审计报告受限资产明细：其他权益工具投资39.90亿元为互换便利业务设立质押，SFISF质押规模居上市券商前列。证券投资业务利润占比64.3%，旗下国联基金为公募投标主体，2025年1月完成收购民生证券99.26%股权后自营资本金扩大。

2025年年报受限资产：其他权益工具投资12.03亿元、5.11亿元两笔标注为互换便利质押，合计约17.1亿元权益资产已通过SFISF换入国债。证券经纪业务收入占58.2%、投资业务利润占41.5%，浙江省属券商，换入债券同时用于回购融资。

2025年年报：取得证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）资格（机构司函〔2024〕1873号），并在自营经营回顾中披露互换便利业务获得稳定收益，属少数直接确认SFISF盈利的上市券商。资管业务收入占20.5%，参股财通基金。

2025年年报摘要：权益类证券投资主动增加权益投资配置规模，积极运用互换便利等工具，为提升市场流动性发挥积极作用。投资与交易业务收入占43.1%、利润占71.6%，自营导向明显；旗下东吴基金属基金公司投标主体。

央行以1000亿元SFISF为机构提供只能投向股市的流动性，直接抬升市场风险偏好与成交中枢：中金公司2026-04-25研报显示1Q26 A股日均成交额同比+69%至2.6万亿元，公司手续费及佣金净收入同比+46%、利息净收入同比+54%。证券经纪收入占48.1%、天天基金非货保有8237亿元。11月2日主力净流入12.32亿元、近4日累计净流入4.26亿元，为流动性受益标的中资金唯一已抢跑者。