华利集团：拟以不超5亿美元投资光通信企业O-Net Technologies
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公告主体：拟以不超5亿美元自有资金取得O-Net Technologies不超25%股权，隐含标的整体估值约20亿美元。公司2025年营收99.9%来自运动鞋，26Q1营收43.15亿元(-19.4%)、归母净利3.84亿元(-49.6%)，申万宏源2026-04-30已下调至“增持”；主业承压下首次跨界光通信第二曲线，华泰/信达/东方等此前研报均未涉及该布局，预期差显著。11-10当日主力净流出
与O-Net产品线重合度最高的A股标的：2025年报披露主营PLC光分路器、PON光收发模块、用于骨干网/城域网DWDM系统的AWG及VMUX，10G PON OLT光模块出货量国内领先，DWDM器件在国内主要通信设备商中份额前列。华利以5亿美元换不超25%股权，隐含全球AWG/无源器件资产约20亿美元估值，构成直接估值锚。公告当日主力净流入3.35亿元、5日净流入3.54亿元，资金面已现抢筹。
深圳光器件厂，2025年报产品清单含PLC晶圆及芯片、AWG晶圆及芯片、波分复用器、光模块与AOC有源光缆，与O-Net的AWG/DWDM/有源光缆主业直接对标；国金证券2026-04-02指出其AWG正小批量试产、800G/1.6T及AOC已批量产销。2026-04-10公告以自有资金1.5亿元认购国泰海通中际旭创科技股权投资基金，产业资本布局路径与本次事件同类。
国内AWG/PLC光芯片龙头，2025年报：PLC、AWG、VOA、OSW芯片为光纤接入与数据/算力中心核心产品，并明确中国已成全球PLC光分路器及AWG主要生产地；长江证券2026-04-22称其400G/800G光模块用CWDM/LAN WDM AWG组件大批量出货、1.6T用AWG芯片已批量出货。O-Net同属AWG赛道，A股估值映射最直接。
交易结构最相似的可比先例：铜箔主业公司2025年8月以“股权转让+增资”方式取得光模块厂商恩达通13.59%股权，2025年报称此举“快速切入高增长的AI光模块赛道”，恩达通主营400G/800G光模块并可量产1.6T。与华利“参股不超25%、以自有资金切入光通信”同为制造业少数股权跨界，市场对该类第二曲线重估已有先例可循。
2026-02-28公告拟现金收购深圳伽蓝特100%股权，整体估值暂定4.6亿元；2025年报称伽蓝特拥有全系列光通信测试光源、光电测试仪表及自动化测试系统，公司将“全面切入高速光通信高端测试仪器赛道”。传统仪器仪表主业跨界光通信，与华利集团跨界逻辑同类，且公告后曾触发股票交易异常波动（2026-03-03、04-08）。
2025年报：无源光器件包括AWG（阵列波导光栅）、VMUX、WDM、VOA、OPM等光传送网器件，与O-Net的DWDM/AWG产品正面竞争；据Omdia，2024Q4-2025Q3公司以5.9%份额位列全球光器件第五、数通光器件全球第四。作为A股体量最大的光器件平台，是全球光器件资产估值重估的核心可比标的。
2025年报披露无源光器件涵盖阵列波导光栅AWG、滤波片Filter、MT-FA、MUX/DEMUX组件及DWDM/CCWDM/CDWDM、环形器、隔离器、Z-BLOCK等数据中心光模块关键组件，与O-Net无源产品线高度重叠；同时布局CW-DFB、EML等高速激光器芯片，属同一细分赛道的A股标的。
从消费电子精密件向光通信转型的A股样本：2025年报称“光通信业务快速发展，成为公司业绩的重要增长点”，主产品为光纤连接器；招商证券2026-06-05披露其收到美国某光纤连接解决方案提供商累计订单4.6亿元、已交货约3.1亿元。与华利“主业承压+切入光通信获取第二增长曲线”路径可类比。
2026-04-28发布收购预案，拟以发行股份、转债及现金收购菲莱测试控股权全面进军光通信检测；申万宏源同日研报称标的客户覆盖源杰科技、光迅科技、天孚通信、Lumentum、Fabrinet等光通信龙头。公司此前已2025-10-29公告全资子公司收购新加坡SSTI控制权并于2026-01-10交割，同属“主业外延+跨境并购光通信/半导体资产”标的。
SIP消费电子制造龙头跨界光通信：国泰海通证券2026-06-22首次覆盖指出，公司通过收购光创联丰富光通信技术实力，成都基地持续扩产、越南产线26Q3逐步爬坡，推进800G/1.6T产品量产交付并拓展北美头部客户，同时依托母公司日月光布局CPO开放式光学集成——与华利同为“海外产能布局的制造企业切入光通信”。