中信证券：今年以来AI驱动的行情非互联网泡沫行情 加息很难影响“AI类周期股”的估值
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【中信证券：今年以来AI驱动的行情非互联网泡沫行情 加息很难影响“AI类周期股”的估值】财联社6月21日电，中信证券研究认为，今年以来AI驱动的行情是由庞大的基础设施投资驱动的“瓶颈交易”，更像是2006~07年由投资和重资产公司推动的牛市，而非互联网泡沫行情，加息很难影响“AI类周期股”的估值，除非加息真的影响到AI的终端需求、商业化假设和资本开支增速。全球范围内的加息进程率先影响到的是需求增长相对偏弱的板块，AI与非AI的K型分化在全球都成立；不过，由于强势美元叙事同时开始回归，以及市场整体呈现存量资金调结构的格局，A股的非AI周期板块相比海外的对标公司明显更弱；同样是K型分化，A股行情的宽度相对海外有所不足。改变非AI板块的弱势还需要自身叙事在未来出现一些积极变化，或者资金面发生改变，而非等AI调整。
在配置上，中信证券依然建议坚持AI+能化的结构。AI端，中信证券继续看好部分筹码拥挤度相对较低的品种，比如存储、燃气轮机、柴油发电机组以及部分半导体设备、材料。能化端，电新方面中信证券看好电解液及添加剂、隔膜等品种的业绩兑现；化工方面，油价中枢和波动率的下降带来补库开工需求，以及宏观流动性预期的见顶会是后续潜在的节奏点，当下更看好一些成本下探空间大、相对刚需且估值较低的品种，如制冷剂、磷化工、氨纶、染料、大炼化等；有色方面，中信证券推荐具备部分AI敞口但宏观上由于加息叙事估值暂时被压制的算力金属，如锡、铜及部分AI小金属（钨）。此外，继续建议增配低估值的券商，当下流动性的压制等瑕疵可能会在下半年开始逐渐消退，中报预告亦是催化。
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18 只 · 按关联度排序
中
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报告发布主体，中信证券研究直接提出'坚持AI+能化结构、增配低估值券商'策略。公司是国内最大券商，证券投资业务收入占比36.9%，低估值特征显著。近5日主力资金净流出5.58亿元，但报告认为下半年流动性压制将消退、中报预告为催化，券商板块有望迎来重估。
科
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中信明确推荐AI方向的'柴油发电机组'。科泰电源是A股最纯正的柴油发电机组标的，环保低噪声柴油发电机组收入占比93%，通信及数据中心行业收入占比78.5%，直接受益于AI数据中心备用电源需求爆发。近5日主力净流入2146万元，资金面中性偏积极。
锡
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中信推荐'具备AI敞口的算力金属——锡'。锡业股份是A股唯一锡全产业链上市公司，全球锡资源储量第一，锡锭收入占比44.4%。锡在AI数据中心焊料、半导体封装中不可替代，属算力金属直接受益标的。近5日主力净流出2.86亿元，但加息预期压制估值提供逢低布局窗口。
佰
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中信看好'筹码拥挤度较低的存储品种'。佰维存储是AI存储核心标的，嵌入式和PC存储产品收入占比93.6%，已布局HBM及企业级SSD，在AI服务器存储场景深度受益。公告显示公司专注高带宽存储(HBM3E等)支撑大规模AI训练/推理。近5日主力净流入4.08亿元，资金面强势印证看好逻辑。
澜
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中信存储方向推荐标的。澜起科技是内存接口芯片全球龙头，内存接口芯片收入占比94.2%，产品广泛应用于AI服务器和数据中心。公司DDR5内存接口芯片和津逮CPU平台为AI算力基础设施提供关键芯片支持，直接受益于AI驱动的服务器资本开支扩张。
中
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中信看好'部分半导体设备'方向。中微公司是等离子体刻蚀设备龙头，半导体设备收入占比100%，覆盖300多种刻蚀应用，满足国内95%以上刻蚀需求。HBM先进封装和3D NAND对刻蚀设备需求倍增，公司深度受益于AI芯片制造设备国产替代浪潮。
北
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中信半导体设备方向核心标的。北方华创是A股半导体设备平台型龙头，电子工艺装备收入占比93.3%，产品覆盖刻蚀、薄膜沉积、清洗等关键环节，是国内AI芯片制造产线设备国产化的核心供应商，受益于AI资本开支带动的晶圆厂扩产。
天
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中信推荐电新端的'电解液及添加剂'。天赐材料是国内电解液龙头，锂离子电池材料收入占比90.4%，液体六氟磷酸锂产能行业领先。电解液是锂电池关键材料，受益于新能源车和储能双轮驱动。近5日主力净流出5.31亿元，主力撤退或为低位布局机会。
恩
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中信推荐'隔膜'品种。恩捷股份是全球锂电池隔膜龙头，膜类产品收入占比89.5%，拥有湿法隔膜产能全球第一，客户覆盖宁德时代、特斯拉等头部电池厂和车企。隔膜是锂电池四大核心材料之一，受益于AI算力带动的储能配套和新能源车渗透率提升。
巨
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中信推荐'制冷剂'品种。巨化股份是国内氟化工龙头，制冷剂收入占比47.7%，利润贡献达85.8%，具有完整的氟氯化工产业链。制冷剂下游需求刚性，供给受配额约束，成本下探空间大。近5日主力资金面中性（净流出509万元），估值处于低位。
紫
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中信推荐'铜'作为算力金属。紫金矿业是全球铜矿巨头，铜精矿利润占比28.4%，铜资源储量全球领先（卡莫阿铜矿、巨龙铜矿等）。铜是AI数据中心电力基础设施和算力硬件的核心金属，加息压制估值后存在修复空间。
厦
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中信推荐'AI小金属——钨'。厦门钨业是钨全产业链龙头，钨钼制品收入占比43.6%，产品覆盖钨矿-冶炼-硬质合金-钨丝，硬质合金刀具受益于AI硬件制造对精密加工需求的提升，公司在钨资源和技术上具有全球竞争力。
华
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中信明确建议'增配低估值券商'。华泰证券是头部券商龙头，财富管理收入占比44.3%，当前破净，估值处于历史低位。报告认为下半年流动性压制消退叠加中报催化，券商板块有望迎来估值修复。华泰证券综合实力和科技化程度行业领先。
东
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中信推荐'燃气轮机'方向。东方电气是国内燃气轮机核心制造商，燃机收入占比7.8%，概念板块含'燃气轮机'。燃气轮机是AI数据中心分布式能源站和备用电源的关键设备，公司在重型燃机和分布式能源领域具有领先技术。
航
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中信推荐'燃气轮机'方向。航发控制是航空发动机及燃气轮机控制系统核心供应商，'两机'控制系统收入占比88.6%，公告显示公司掌握全谱系燃气轮机控制系统关键核心技术。AI数据中心分布式燃气发电站对燃气轮机控制系统的需求为新增量。
恒
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中信推荐'大炼化'品种。恒力石化是国内大炼化龙头，炼化产品收入占比46.9%，拥有2000万吨/年炼化一体化项目。报告认为油价中枢下降带来补库开工需求，公司作为全产业链一体化化工巨头，成本优势突出，估值处于底部区间。
浙
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中信推荐'染料'品种。浙江龙盛是全球染料龙头，染料收入占比54.7%，全球市场份额约21%。报告中提到染料是'成本下探空间大、相对刚需且估值较低'的品种，公司充分受益于染料行业供需格局改善和价值修复。
华
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中信推荐'氨纶'品种。华峰化学是国内氨纶龙头，化学纤维收入占比36.3%（以氨纶为主），拥有氨纶产能全国第一。报告看好氨纶行业在成本下探和刚需驱动下的业绩兑现，公司作为行业龙头将优先受益。