中信建投：全球光通信行业未来五年有望持续保持高增长态势

全球高速光模块龙头，2025年报显示高端光通讯收发模块占收入98%、国外收入90.6%，为云数据中心提供400G/800G/1.6T高速光模块，并率先推出800G-LR2相干模块支撑AI算力集群扩展，直接对应当前AI算力驱动光模块需求爆发及Lumentum产能售罄后的订单外溢。近5日主力净流入16.6亿元。

光互联产品占2025年营收99.7%（2025年营收248.4亿元），主营AI数据中心光模块并垂直整合光器件芯片封测，是英伟达及云巨头算力供应链核心光模块厂商，直接受益于亚马逊AI年化营收150亿美元所代表的云厂商持续资本开支。近5日主力净流入15.8亿元。

光通信元器件占2025年收入98.4%，年报披露完成1.6T光引擎规模量产及CPO配套光器件研发，为下一代超算中心与AI集群提供多通道高速光引擎，是800G/1.6T光模块放量的核心上游器件供应商。近5日主力净流入40.2亿元，资金高度关注。

公告明确Coherent、Lumentum均为公司主要海外客户（2024年第一大客户Fabrinet为NVIDIA/Coherent/Lumentum提供光模块组装服务），光通讯器件占2025年收入53.3%；Lumentum产能提前售罄至2028年直接为其带来外溢订单，与新闻锚点因果距离最短。

国内首家上市光通信器件公司（央企），2025年报产品线覆盖800G DR8/LRO/LPO及1.6T DR8等全系列高速光模块，兼具光芯片自研能力，应用于AI智算中心，是全球光器件竞争力10强企业，直接受益光通信行业五年高增长。

2025年报披露业界第一梯队首发1.6T光模块、行业首推3.2T CPO/NPO解决方案，AI光模块400G/800G/1.6T/3.2T矩阵带动光电器件业务（占收入42.5%）营收创新高、利润大增，LightCounting预计2029年全球光模块市场破370亿美元，公司为直接受益方。

高速光组件与光模块占2025年收入34.7%、利润53.7%，其年报将公司与中际旭创、Coherent、Lumentum并列为头部光模块厂商，产品已进入全球主要互联网巨头数据中心，直接受益于上游光器件产能紧缺下的国产替代与份额提升。

全球最大的光密集连接产品制造商之一，MTP/MPO高密度光纤连接器技术水平行业领先，光器件占2025年收入98%，产品广泛应用于全球大型数据中心及CPO配套（FAU产品开发中），是光模块放量带动的确定性配套环节。

国内光芯片龙头，2025年报显示数据中心产品占收入65.4%，面向硅光模块的大功率CW激光器芯片已大批量出货、高速EML可对标海外，AI数据中心市场实现销售突破；高速率光芯片供需缺口扩大（Lumentum产能锁定）为国产替代关键窗口，公司直接受益。

全球高功率半导体激光器及微光学元件供应商，2025年报明确指出800G/1.6T光模块、CPO/NPO/OIO/OCS及OCS场景高度依赖其微光学元件实现高效光互联，光通信市场未来数年高增长直接拉动其光子学上游业务（激光光学元器件占收入43.5%）。

全球最大光纤预制棒/光纤/光缆供应商，光互联组件占2025年收入22.1%；年报指出AI基础设施向系统级海量互联演进、光互联场景从机柜外延伸至机柜内，智算中心全光互联所需新型光纤需求持续增长，为算力底座直接受益者。

专注光通信前端收发芯片（LDD/TIA/LA），2025年光通信收发合一芯片占收入84.3%，已实现155M-100G速率芯片批量出货，并研发400G/800G数据中心收发芯片与4通道128Gbaud相干芯片；方正证券2026-04-15研报称其抢占AI算力时代制高点并给予强烈推荐。

立足光通信全产业链，通信系统占2025年收入74.9%、光纤线缆18.7%；中泰证券2026-06-14研报认为其受益于AI算力驱动光通信新周期，短期光纤价格修复、中长期国产算力与高端光器件业务拓展，兼具智算中心AI服务器订单兑现逻辑。

2025年报直接引述新闻同款论据——'全球光学龙头Lumentum 2027年产能已被英伟达和云厂商全额锁定，2028年产能预计2026年下半年全面订满'，公司布局高速率光芯片并认为供需缺口为国产厂商提供关键发展窗口，光通信业务占2025年收入20.2%。

全球光纤通信前3强，2025年报披露AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目（占地200亩）投建，多模/空芯光纤随AI数据中心资本开支激增用量快速提升；公司以弯曲不敏感光纤筑牢算力基础设施全光互联底座，光通信板块利润占比18.5%。